Dogecoin能否挽救登场巅峰的Coinbase？

编者按：本文发布于老虎证券社区，36氪授权发布。

首家加密货币交易所 Coinbase 在周四收盘后发布了季度报告。 营收数据略低于市场预期，比特币、以太坊等主流加密货币表现不佳。 Coinbase一度跳水，跌幅超过6%，随后在管理层提到未来6-8周内提供狗狗币交易服务后比特币巅峰多少钱一枚，股价由跌转升。

Coinbase于今年4月14日登陆纳斯达克，上市前夕就已经公布了第一季度业绩。 因此，本季度财报相当于一张亮牌，股价受财报影响较小，更多受投资者情绪影响。

Coinbase一季度交易量同比飙升逾10倍，营收仍不及预期

华尔街分析师有时会让人感到困惑。 例如，财报发布后，Coinbase股价大幅下跌，市场解读为不及预期。

但事实上，Coinbase 已经在 4 月 6 日发布了详细的一季度业绩预告，考虑到一季度财报的最终截止日期为 3 月 31 日，该预测与实际业绩无限接近。

从此次官方公布的财报数据来看，无论是营收、利润，还是用户数据都与预测相差无几，不清楚分析师预测的数值为何能够超过管理层的预测。

具体来看，Coinbase一季度营收为18.01亿美元。 该公司此前的预测为18亿左右。 彭博分析师的普遍预测为 18.14 亿美元。

从预期来看，Coinbase一季度营收略低于预期。

但是这张成绩单已经相当爆炸了。 要知道，Coinbase 2020 年全年营收仅为 12.77 亿美元，而今年一季度，更是实现了超过去年的总营收。 可见，Coinbase 对加密货币市场的依赖程度相当高。

今年第一季度末，加密货币市值达到 2 万亿美元，高于去年底的 7820 亿美元。

回到比特币和以太坊这两种主流加密货币，一季度末比特币的价格较2020年底几乎翻了一番，达到约59000美元，而同期以太坊的价格翻了一倍多，达到约1900美元.

大牛市极大地促进了用户交易量的增长。 比如Coinbase一季度的交易额为3350亿美元，同比增长超过10倍。

这么大的牛市，让Coinbase赚的盆满钵满。 今年一季度净利润达到7.71亿美元，超过公司此前业绩预期的均值。

更可怕的是，Coinbase的净利润率竟然达到了42.8%，堪称全球难得一见的好生意！

机构投资者跑赢散户 交易手续费率或继续下滑

就交易所而言，提供交易赚取的收入是大头。 一季度，Coinbase的交易收入占总收入的85.5%。 从交易量来看，Coinbase的涨幅超过1000%，但交易收入的涨幅仅为796%。 %。

交易收入略低于交易量，问题是佣金。

在一季报中，公司承认一季度机构交易费用率低于去年同期。

从用户结构来看，机构交易占比达到64.2%，但交易收入仅为8540万美元，远不及散户的14.55亿美元。

未来，随着加密货币交易所之间的竞争加剧，不排除交易手续费率会继续下降。

另一方面，从COIN平台上的加密货币市值占加密货币总市值的比例来看，2021年第一季度该比例略有下降。 竞争的激烈程度值得投资者关注。 毕竟，交易所的净利率可以达到恐怖的42.8%。

上市首日盘中大涨超70%，Coinbase登场后能否见顶？

Coinbase于4月14日登陆资本市场，由于其特殊的地位和不同寻常的上市方式比特币巅峰多少钱一枚，引起了华尔街的广泛关注。

上市首日，Coinbase 不负众望。 盘中一度涨幅超过70%，市值逼近千亿美元。

聚光灯下，Coinbase还引来了女版巴菲特“方舟木姐”的持续加仓。

就在华尔街还沉浸在震惊之中的时候，Coinbase 再次超出了投资者的预期：股价首日意外见顶，一度从最高点下跌了 40%！

这不禁让人发问：Coinbase 登场后是否会达到巅峰？ 毕竟，比特币的价格自上线Coinbase以来已经经历了数次暴跌，上涨趋势似乎已经被破坏。

对于加密货币牛市的回顾，催化剂是美联储宽松的货币政策。 从比特币牛市的启动时间来看，两者的相关性非常高。

因此，依赖牛市提供业绩引擎的Coinbase，是否会遭遇出道即登峰造极的尴尬？ 重点是比特币等加密货币的未来走势？

单从货币宽松因素来看，目前虽然美联储尚未加息，但市场预期随着通胀率上升，美联储加息的概率正在增加。

一旦货币收紧，对全球资产来说显然不是好消息。

如果从周期股来看，Coinbase最好的切入点显然是在比特币等加密货币处于熊市的时候。 目前的趋势可能不是新高，但很明显回报风险比比去年同期高很多。

但短期来看，由于二季度比特币价格仍大幅飙升，管理层预计二季度业绩或将超越一季度，短期内或无后顾之忧。

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